Neuemission im Fokus: NZWL Neue Zahnradwerk Leipzig 2022/27
Emission
Das Angebot setzt sich aus einem öffentlichen Umtauschangebot, einem öffentlichen Angebot sowie einer Privatplatzierung zusammen. Der freiwillige Umtausch aus Anleihe NZWL 2017/23 läuft voraussichtlich noch bis zum 5. Dezember, die Zeichnungsmöglichkeit derweil startete zeitversetzt diese Woche und ist bis zum 9. Dezember geplant. Allerdings geht auch für die Leipziger der Kupon-Trend nach oben: Vor einem Jahr hatten 6,0% p.a. ausgereicht, anno 2022 muss die NZWL stattliche 7,75% p.a. bieten, jährliche Zahlweise.
Als Bank ist wie schon bei den Vorgängern die Quirin Privatbank federführend, Financial Advisor ist erneut die Lewisfield Deutschland.
Erlösverwendung
Der Erlös dient wie schon bei den Emissionen der jüngeren Vorjahre dazu, die Finanzkraft für Investitionen in Wachstum sowie in neue Produkte bei Hybrid- und alternativen Antrieben und in Produkte der E-Mobilität zu stärken, so CEO Dr. Hubertus Bartsch im bereits erfolgten Gespräch mit BondGuide.
Auch soll die Wertschöpfungskette im Werk am Leipziger Standort durch den Bau der eigenen Härterei nach wie vor erweitert werden. Ende 2021 sollte es ursprünglich bereits so weit sein, wie Bartsch vor einem Jahr erläuterte. Lieferprobleme machen jedoch auch vor der NZWL keinen Halt, die Inbetriebnahme verschiebt sich auf Ende 2023.
Unternehmen
Auf eine ausführliche Darstellung der Unternehmenstätigkeit kann angesichts der nunmehr achten Emission an dieser Stelle verzichtet werden. Über jeweils aktuelle Geschäftszahlen berichtet BondGuide regelmäßig, sobald sie veröffentlicht werden.
SWOT-Einschätzung der Emission
+ bewährter Emittent, inzwischen mit acht Jahren Kapitalmarkthistorie
+ hohe Transparenz über verschiedene Publikationsformen hinweg inklusive proaktiver IR-Arbeit
+ weiterhin Optimierung der Fälligkeitenstruktur beim öffentlichen Fremdkapital
+ Megatrend e-Mobilität genießt weiter den berühmten Rückenwind
– Automobilbranche derzeit noch mit einigen Problemen
– Die Anleihen von 2018, 19 und 21 notieren teilweise und zeitweise mit Renditen von >8% p.a.
– Liquidität im späteren Börsenhandel dürfte wie bisher gering bleiben
Fazit
Die NZWL ist schon einigermaßen ‚leidgeprüft‘ bei ihren jüngsten Emissionen: in jedem Corona-Jahr bisher eine. Das wird auch dieses Jahr kein Selbstläufer mit Überzeichnung, wenn selbst Katjes Greenfood (vorläufig) keine Vollplatzierung zu bewerkstelligen vermochte. Die Leipziger können auf ihren bisherigen Track Record als zuverlässiger Kapitalmarktemittent verweisen und verfügen beim Wettbewerb um künftige e-Mobilität über einige Trümpfe wie nicht zuletzt Großkunde Volkswagen. Investierte sollten das Umtauschangebot wahrnehmen und für Neu-Interessierte gibt es mit der neuen Anleihe nunmehr drei Bonds zur freien Auswahl. In unserer Bewertung der Emission wie gewohnt halber Stern Attraktivitätsabzug, da in niedrig-volumigen Anleihen praktisch keinerlei täglicher Börsenhandel stattfindet.
Falko Bozicevic
Bewertung – NZWL 2022/27
Wachstumsstrategie/Mittelverwendung: | **** |
Peergroup-Vergleich: | ***** |
Rendite-Vergleich | **** |
Kennzahlen (Zinsdeckung, Gearing o.Ä.): | ** |
IR/Bond-IR: | ***** |
Covenants: | **** |
Liquidität im Handel (e): | * |
Fazit by BondGuide: | **** (überwiegend aussichtsreich / tauschen – halber Punkt Abzug wegen späterer Liquidität im Handel) |
Stand: 23. November
Quelle: Neuemission im Fokus: NZWL Neue Zahnradwerk Leipzig 2022/27 – BondGuide